Затратный подход. Метод стоимости чистых активов

Этот метод используется в таких ситуациях:

У оцениваемой компании имеется значительный объем мат. активов;
Осуществляется оценка вновь зарегистрированной фирмы или незавершенного производства (строительства);
Осуществляется оценка компании инвестиционного или холдиногового характера, не получающей дохода за счет собственного изготовления продукции;
Оцениваемая фирма находится в сильной зависимости от заключаемых контрактов, так как не обладает собственной базой постоянных клиентов;
Осуществляется оценка фирмы, у которой нет ретроспективных сведений о размере прибыли (нет возможности дать прогноз о размере будущей прибыли).

Разобраться, что такое чистые активы и как они рассчитываются — можно статье

Метод чистых активов в оценке бизнеса

Оценка фирмы по методу чистых активов происходит в несколько этапов:

Оценка рыночной цены каждого имущественного объекты компании в отдельности. Должны быть оценены все виды активов – финансовые, материальные и нематериальные.
Определяется размер задолженностей компании. Оценка обязательств осуществляется с учетом сроков их погашения. При этом используется процедура дисконтирования – все задолженности приводят к их текущей стоимости на одинаковую дату.
Осуществляется расчет оценочной цены капитала компании. Она определяется как разница между активами и пассивами фирмы.

Формула будет следующей:

СК = РА – ТП, где:

РА – рыночная цена активов компании;
ТП – текущая стоимость пассивов.

Итогом проведенных расчетов будет являться рыночная стоимость капитала (размер 100% пакета акций компании).

Анализ чистых активов предприятия

Методика анализа чистых активов осуществляется в таких направлениях:

Анализ изменения размера чистых активов. Для этого определяется их размер на начало и конец периода расчета, результаты сравниваются, а также выявляются причины, по которым произошло изменение значения.
Оценка действительности изменения размера чистых активов , так как сильное увеличение на конец года может быть незначительным по сравнению с ростом размера общих активов. Для этого определяется соотношение общих и чистых активов на начало и конец периода расчета.
Анализ соотношения размера чистых активов и размера УК. Благодаря этому можно определить уровень близости компании к банкротству. Если размер чистых активов меньше или равен размеру УК, значит, что компания находится на гране банкротства.

Если размер ЧА меньше, чем размер УК, компании следует сравнять размеры этих показателей, то есть уменьшить УК до размера чистых активов. Если размер ЧА меньше, чем размер минимально установленного размера УК, фирме придется принять решение о своей ликвидации.

Оценка результативности применения чистых активов. Для этого требуется посчитать и проанализировать в динамике такие показатели, как:

Оборачиваемость чистых активов (соотношение дохода от продажи товаров и средней стоимости чистых активов за год);
Рентабельности чистых активов (соотношение размера чистой прибыли и средней стоимости чистых активов за год).

Сравнение размера чистых активов с размеров общих активов, а также размером УК.

Существует несколько способов проведения оценки общей стоимости фирмы. Одним из них является метод чистых активов. Подробнее о том, когда он используется и как проводится, читайте в следующей статье.

Метод чистых активов представляет собой способ оценки стоимости фирмы, в соответствие с которым общая стоимость фирмы равняется цене ее чистых активов. Цена же чистых активов определяется как общая стоимость всех активов фирмы за минусом ее обязательств.

Стоимость каждого актива рассчитывается как цена, которую готов заплатить потребитель за похожий актив.

В данном способе стоимость фирмы рассчитывают с учетом понесенных ею затрат. Выделяют рыночную и балансовую цену активов.

Обычно, балансовая и рыночная стоимости различны. Это связано с размером стагнации экономики, изменением структуры рынка и способами бухучета. В связи с этим, оценщик должен корректировать баланс компании.

Для этого требуется оценить обоснованность рыночной цены всех активов, числящихся в балансе. После этого нужно понять, насколько сумма обязательств по балансу соответствует их рыночной цене. После чего, от рыночной цены активов отнимают стоимость обязательств. Полученный итог отражает стоимость капитала компании.

Использование метода

Метод чистых активов может быть применен в следующих ситуациях:

Оцениваемая фирма имеет большое количество мат. объектов.
Оцениваемая фирма не имеет ретроспективной информации о размере прибыли (у нее нет возможности спрогнозировать размер будущей прибыли).
Осуществляется оценка вновь созданной фирмы или незавершенного строительного процесса.
Оцениваемая компания не имеет постоянных клиентов, в связи, с чем сильно зависит от заключаемых договоров.
Осуществляется оценка инвестиционной или холдинговой фирмы, не получающей доходов от собственного производства.

Этапы осуществления оценки

Оценка стоимости бизнеса методом чистых активов осуществляется в несколько этапов:

Определение рыночной цены недвижимых имущественных объектов компании.
Проведение оценки рыночной цены спецоборудования и транспорта.
Расчет цены объектов нематериального характера.
Проведение оценки рыночной стоимости экономических инвестиций (как кратковременных, так и долговременных).
Перевод ТМЗ в текущую стоимость.
Проведение оценки затрат будущих периодов.
Оценка размера долгов дебиторов.
Перевод обязательств фирмы в текущую стоимость.
Определение стоимости СК. Это делается методом вычитания обоснованной стоимости активов из текущей стоимости обязательств.

Достоинства способа

Метод чистых активов обладает следующими достоинствами:

Он основывается на точных сведениях о размере активов, находящихся в собственности фирмы. Это ликвидирует абстрактность, которая присуща прочим способам оценки.
Это метод обладает наиболее полной информативной базой в условиях развития рынка недвижимых объектов.
Он использует затратные способы оценки, являющиеся традиционными для экономики России.

Недостатки метода

Но существуют у данного способа и минусы. К ним можно отнести:

Данный способ не берет в учет результативность работы фирмы и тенденции ее развития.
Способ не берет в учет ситуацию, сложившуюся на рынке о соотношении предложения и спроса в аналогичных компаниях.

Затратный подход основан на определении суммы затрат, необходимых для воспроизводства или замещения объекта оценки с учётом его физического и морального износа. При этом оценка предприятия проводится с точки зрения реализации накопленных им активов с учётом возмещения имеющейся задолженности кредиторам.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учёта, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Данный метод позволяет оценить стоимость предприятия с позиции владельца, полностью контролирующего весь бизнес.

Затратный подход целесообразно применять в случаях, когда:

Оцениваемая компания владеет крупными активами;

Преобладающая часть активов являются ликвидными (например, успешно обращающиеся на фондовом рынке ценные бумаги, вложения в недвижимость);

Оцениваемая компания или впервые образована, или подвергнута процедуре банкротства.

В случае применения затратного подхода необходимо знать стоимость конкретных видов активов и обязательств.

В составе затратного подхода присутствуют два наиболее часто используемых метода, базирующихся на определении стоимости активов. Это метод оценки стоимости чистых активов и метод оценки ликвидационной стоимости. Рассмотрим эти методы подробнее.

Расчёты по методу чистых активов при оценке действующего предприятия выполняются по обобщенной формуле

где С п – стоимость предприятия (собственного капитала); А р – рыночная стоимость активов; О т – текущая стоимость долговых обязательств.

Стоимость предприятия зависит от того, какой экономический потенциал накоплен им в предыдущий период производственно-хозяйственной, коммерческой и инвестиционной деятельности. Важнейшей характеристикой этого потенциала является стоимость его активов .

Все фигурирующие в составе затратного подхода методы основываются на использовании одной информационной базы – баланса предприятия, в котором содержатся все необходимые данные об активах.

Статьи бухгалтерского баланса приводятся к рыночной стоимости, оценка проводится в несколько этапов .

1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.

2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как
долгосрочных, так и краткосрочных.

5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

6. Оценивается дебиторская задолженность.

7. Оцениваются расходы будущих периодов.

8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

9. Определяется стоимость собственного капитала путём вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

В результате проведения состава перечисленных видов работ стоимость собственного капитала компании рассчитывается как рыночная стоимость совокупных активов минус текущая стоимость всех обязательств.

В рамках оценки бизнеса при использовании метода чистых активов (приказ Минфина России № 10 н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29.01.2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»), традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы (материальные и нематериальные), а также все обязательства показаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.

Корректировка второго раздела баланса предприятия. В целях оценки корректируются запасы и затраты, денежные средства, расчёты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров. Рассмотрим особенности корректировки отдельных статей второго раздела баланса предприятия.

Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость, производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учётом затрат на транспортировку и складирование; устаревшие, пришедшие в негодность запасы списываются. Запасы могут накопить значительный износ, который учитывается в расчётах, определяется оценщиком самостоятельно или с привлечением сторонних специалистов по экспертизе подобных запасов. Так, полежавшая несколько лет на складе дорогая ткань по результатам экспертизы может быть идентифицирована как ветошь, и соответственно после корректировки её стоимость будет незначительной.

Готовая продукция оценивается по рыночной стоимости. Не корректируется та часть готовой продукции, которая выпущена в соответствии с заключённым договором.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если ещё существует связанная с ними выгода, если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Денежные средства не подлежат корректировке, если нет счетов в проблемных банках.

Дебиторская задолженность анализируется по срокам её погашения, выявляется просроченная задолженность с последующим разделением её на две части:

– безнадежную, которая исключается из расчётов по определению стоимости, например дебиторская задолженность, по которой истек трехлетний срок исковой давности (ст. 196 ГК РФ);

– задолженность, которую предприятие ещё надеется получить (она участвует в расчётах, оценивается дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости).

Таким образом, метод чистых активов целесообразно применять преимущественно при переоценке основных фондов предприятия, для объектов, не предназначенных для получения прибыли, а также при распродаже имущества.

В качестве возможных объектов для использования метода чистых активов рекомендуются следующие:

Инвестиционные компании, осуществляющие операции с недвижимостью;

Холдинговые компании и иные инвестиционные компании;

Некоторые добывающие лесопромышленные компании (нефтяные, газовые, угольные и т. д.);

Новые компании;

Малые фирмы, которые не требуют больших затрат при их создании (небольшие мастерские, не очень крупные розничные магазины и т. д.).

Метод чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.

Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:

1) оценивается обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности (в том числе не принадлежащего предприятию);

2) определяется текущая стоимость обязательств предприятия;

3) рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала предприятия как разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.

Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. Полученная таким образом стоимость действующего предприятия не всегда объективно отражает его действительную стоимость, но из-за дефицита рыночной информации этот метод является одним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в Беларуси.

В рамках оценки бизнеса при использовании метода чистых активов традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы (материальные и нематериальные), а также все обязательства показаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.

Расчет по определению стоимости чистых активов представляется в форме табл. 8.1.

Стоимость каждого из активов и пассивов определяется индивидуально для каждого класса активов – пассивов.

при методе чистых активов.

Оцениваются все объекты, .

Таблица 8.1 – Расчет стоимости чистых активов

Активы, участвующие в расчете, – это денежное и неденежное имущество предприятия.

Корректировка I раздела баланса («Внеоборотные активы») при методе чистых активов.

1 этап. Определяется рыночная стоимость основных средств. Оцениваются все объекты, независимо от того, используются они или нет в предпринимательской деятельности предприятия .

Оценка основных средств и вложений во внеоборотные активы предприятия производится в соответствии с СТБ 52.0.01, СТБ 52.2.01, СТБ 52.3.01, СТБ 52.4.01, СТБ 52.6.01 и другими нормативными правовыми актами о методическом регулировании оценки их стоимости.

2 этап. Оцениваются нематериальные активы. При расчете величины чистых активов принимаются только те нематериальные активы, которые отвечают следующим требованиям:

Непосредственно используются в основной деятельности предприятия и приносят доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т.п.);

Имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением или созданием право на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т. п.), выданным в соответствии с законодательством Республики Беларусь.

Оценка нематериальных активов производится по балансовой стоимости , за исключением объектов интеллектуальной собственности, оценка рыночной стоимости которых производится в соответствии с СТБ 52.5.01.

3 этап. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений предприятия. Финансовые вложения – инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные фонды (УФ) других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Беларуси и за ее пределами.

Если акции этих организаций котируются, то их стоимость известна из данных фондового рынка , если же акции не котируются, то оценщик проводит соответствующие расчеты по определению их стоимости.

Стоимость финансовых вложений (акций, долей) предприятия в уставный фонд другой коммерческой организации может рассчитываться исходя из стоимости чистых активов иного юридического лица, определенной по его бухгалтерскому балансу по состоянию на дату, на которую производится оценка, пропорционально размеру доли (количеству акций) оплаченного (внесенного) вклада предприятия в уставном фонде иного юридического лица. Или (если это банк или небанковская кредитно-финансовая организация) из их сведений о стоимости одной акции (доли).

В случае отсутствия необходимых котировок, баланса или сведений стоимость финансовых вложений (акций, долей) может приниматься в размере их балансовой стоимости .

При оценке финансовых вложений учитывается величина пакета акций (доли) путем применения необходимых скидок или премий.

Предоставленные предприятием займы, отраженные по счету 58 «Финансовые вложения», корректируются исходя из сроков их возврата. Формируется график возврата и определяется настоящая стоимость задолженности. В качестве нормы дисконтирования может применяться норма процента по банковским кредитам, действующая на дату оценки или в пределах одного квартала до даты оценки, в зависимости от срока их предоставления.

В случае наличия по предоставленным займам просроченных платежей график возврата формируется с учетом предусмотренных договорами штрафных санкций за несоблюдение условий возврата.

Необходимость оценки иных видов финансовых вложений определяется оценщиком.

Если предприятия, в которые вкладывались средства, уже не существуют, оценщик подтверждает факт их ликвидации выпиской из реестра

4 этап. Оцениваются незавершенные капитальные вложения. Незавершенные капитальные вложения – находящиеся на балансе предприятия объекты незавершенного строительства и оборудование к установке.

Оборудование к установке обычно принимается в расчеты по балансовой стоимости (не корректируется), аналогично могут приниматься по балансовой стоимости и другие капитальные вложения, если даты этих вложений близки к дате оценки (произведены в течение последнего года).

Корректировка II раздела баланса предприятия («Оборотные активы») .

Запасы и затраты.

Оценка сырья, материалов и других активов в составе запасов и затрат может производиться по рыночной стоимости или по балансовой стоимости в соответствии с законодательством. В первом случае производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование, устаревшие, пришедшие в негодность запасы списываются. Запасы могут накопить значительный износ, который учитывается в расчетах, определяется оценщиком самостоятельно или с привлечением сторонних специалистов по экспертизе подобных запасов. Так, полежавшая несколько лет на складе дорогая ткань по результатам экспертизы может быть идентифицирована как ветошь, и соответственно после корректировки ее стоимость будет незначительной.

Готовая продукция оценивается по рыночной стоимости.

Расходы будущих периодов оцениваются по балансовой стоимости, если еще существует связанная с ними выгода, если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается. Расходы будущих периодов могут корректироваться, в том числе на величину курсовых разниц.

Дебиторская задолженность .

Из состава дебиторской задолженности предприятия, принимаемой к расчету затратным методом, исключаются суммы дебиторской задолженности:

По исключенным из Единого государственного регистра юридических лиц и индивидуальных предпринимателей контрагентам;

По которой истек трехлетний срок исковой давности;

По мировым соглашениям о списании дебиторской задолженности, утвержденным хозяйственным судом;

При недостаточности имущества у дебитора, находящегося в процедуре банкротства.

Оставшаяся дебиторская задолженность анализируется по срокам ее погашения.

Если платежи по погашению дебиторской задолженности ожидаются в течение трех месяцев от надежного дебитора, стоимость такой задолженности не дисконтируется, а принимается равной величине, указанной в балансе. Если принято решение дисконтировать часть дебиторской задолженности, то рыночная стоимость этой дебиторской задолженности определяется умножением величины балансовой стоимости задолженности на коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа по обязательствам.

Дебиторская задолженность, которую можно продать на рынке долговых обязательств, оценивается по данным этого рынка.

При анализе дебиторской задолженности оценщик должен проверить, не являются ли сомнительными векселя, выпущенные другими предприятиями. При оценке выданных авансов и дебиторской задолженности прочих покупателей и заказчиков, величина которых незначительна, их рыночная стоимость обычно принимается равной номинальной сумме.

Если в составе дебиторской задолженности есть суммы, по которым истекают сроки исковой давности, это доказывает необходимость принятия мер по их взысканию, включая обращение в судебные органы.

Оценка просроченной дебиторской задолженности производится путем корректировки ее величины исходя из сроков ее предполагаемого возврата и штрафных санкций за несоблюдение условий оплаты, предусмотренных договором. Формируется график возврата просроченной дебиторской задолженности и определяется настоящая стоимость дебиторской задолженности. В качестве нормы дисконтирования может применяться норма процента по банковским кредитам , действующая на дату оценки или в пределах одного квартала до даты оценки, в зависимости от срока их предоставления.

В России используют более высокую ставку, учитывающую риск невозврата просроченного долга.

Пример 5.2. Корректировка просроченной дебиторской задолженности. Сумма просроченной задолженности предприятия – 47,973 млн руб. Путем активной работы с недобросовестными покупателями руководство предприятия планирует получение всей суммы в течение полугода.

Годовая ставка дисконтирования принимается равной 42% (из расчета того, что 12% – годовая норма инфляции и 30% – риск, связанный с невозвратом просроченного долга).

Ставка дисконтирования за полугодие составит:

Rза полугодие = (1+ Rза год)1/2– 1 = 0,19 или 19%.

Следовательно, текущая стоимость просроченной дебиторской задолженности на дату оценки составляет:

47,973 / (1+0,19) = 40,313 (млн. руб.).

Задолженность учредителей по их вкладам в уставный фонд не корректируется

Денежные средства не подлежат корректировке, если нет счетов в проблемных банках.

Пассивы, участвующие в расчете , – это обязательства предприятия, в состав которых включаются следующие статьи:

– долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы;

– кредиторская задолженность;

– задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

– резервы предстоящих расходов;

– прочие виды обязательств.

А также две статьи III раздела баланса «Капитал и резервы»:

Целевое финансирование (кроме средств, не подлежащих возврату и подлежащих зачислению на счета учета источников собственных средств);

Доходы будущих периодов.

Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость с учетом предусмотренных договором штрафных санкций за несоблюдение условий расчетов. Необходимость перевода обязательств предприятия в настоящую стоимость определяется оценщиком.

Стоимость предприятия определяется путем вычитания из суммы активов, рассчитанной с учетом проведенных корректировок, суммы скорректированных пассивов, участвующих в расчете, и имущества, не принадлежащего предприятию.

В результате получается рыночная стоимость собственного капитала предприятия или соответственно стоимость 100% пакета акций. В случае оценки не контрольного пакета акций делается скидка.

2 Метод стоимости чистых активов

Метод стоимости чистых активов является ведущим методом затратного подхода. Основная идея данного метода заключается в перестройке бухгалтерского баланса в экономический оценочный баланс. Эта процедура предполагает определение реальной рыночной стоимости каждой статьи актива баланса и обязательств. Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании.

Метод чистых активов применяется в следующих случаях:

Оцениваемое предприятие обладает значительными материальными активами;

У оцениваемого предприятия отсутствуют ретроспективные данные о прибыли или нет возможности прогнозировать будущую прибыль;

Оценивается новое предприятие или незавершенное строительство;

Оцениваемое предприятие сильно зависит от контрактов или не имеет постоянной клиентуры;

Оценивается холдинговая или инвестиционная компания, которая не получает прибыли за счет собственного производства.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Применение методики определения стоимости чистых активов целесообразно при оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами.

Проведение оценки с помощью этой методики основывается на анализе финансовой отчетности, а именно, бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств и др. Финансовая отчетность является индикатором состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Отличительной особенностью затратного подхода при оценке стоимости предприятия является то, что для целей оценки активы предприятия разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости. При этом в рамках метода стоимости чистых активов отдельные объекты (здания, машины, оборудование, нематериальные активы и долгосрочные финансовые вложения) могут оцениваться с использованием доходного и сравнительного подхода.

Расчет методом стоимости чистых активов включает в себя несколько этапов:

переоценивается рыночная стоимость недвижимого имущества;

переоценивается рыночная стоимость машин и оборудования;

рассчитывается стоимость нематериальных активов;

оценивается рыночная стоимость финансовых вложений (как долгосрочных, так и краткосрочных);

товарно-материальные запасы переоцениваются в текущую стоимость;

оцениваются расходы будущих периодов;

оценивает дебиторская задолженность;

обязательства предприятия переоцениваются в текущую стоимость;

определятся стоимость собственного капитала путем вычитания из суммы рассчитанных рыночных стоимостей активов текущей стоимости всех обязательств.

Активы, участвующие в расчете, - это денежное и неденежное имущество фирмы, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

Внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, кроме балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

Запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у компании на конец года оценочных резервов по сомнительны долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, показываются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства фирмы. В их состав включаются следующие статьи:

Статья четвертого раздела бухгалтерского баланса - целевые финансирования и поступления;

Статьи пятого раздела баланса - долгосрочные и краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам, расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «доходы будущих периодов» и «Фонды потребления». При расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компания, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании.

Рассмотрим оценку отдельных видов активов в рамках затратного подхода.

При проведении оценки недвижимости затратный подход исходит из принципа замещения, смысл которого заключается в том, что потенциальный инвестор не заплатит за имущество большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение соответствующего имущества, аналогичного по назначению и качеству в обозримый период без существенных издержек.

Используя технические характеристики объектов и справочную информацию оценщик рассчитывает затраты на воспроизводство оцениваемых активов за вычетом всех форм износа, обесценения и устаревания.

Стоимость недвижимости рассчитывается следующими способами:

- метод количественного анализа - составление смет затрат на все виды работ, необходимых для строительства отдельных конструктивных элементов объекта и объекта в целом. К затратам добавляются накладные затраты и прибыль застройщика, а также затраты по проектированию, строительству, приобретению и монтажу оборудования, необходимые для воспроизводства оцениваемых улучшений. Количественный анализ наиболее точный, но и наиболее трудоемкий. Для его применения требуются высокая квалификация оценщика и большой опыт в составлении строительных смет;

- поэлементный способ - менее трудоемкая модификация количественного метода, основанная на использовании не единичных, а укрупненных сметных норм и расценок. В качестве единиц измерения стоимости принимают наиболее характерные показатели конструктивных элементов (1 куб. м кирпичной кладки, 1 кв. м кровельных покрытий и т.п.);

- метод сравнительной единицы - для оцениваемого актива подбирают объект–аналог, сходный с оцениваемым по конструкционным характеристикам, используемым материалам и технологии изготовления. Затем стоимость единицы измерения объекта–аналога (1 куб. м, 1 кв. м и пр.) умножается на число единиц оцениваемого актива. Наиболее простой способ оценки объекта недвижимости;

- индексный способ - определение восстановительной стоимости оцениваемого объекта путем умножения балансовой стоимости на соответствующий индекс переоценки. Индексы для переоценки основных фондов утверждаются Госкомстатом РФ и периодически публикуются в печати.

Во всех указанных методах определяется накопленный износ.
Износ может быть физическим, функциональным, моральным.

Физический износ - это уменьшение стоимости вследствие старения и изнашивания. Это уменьшение может классифицироваться как устранимое и необратимое. В целях определения этого типа износа учитывается фактический возраст недвижимости и ее состояние.

Функциональный износ представляет собой потерю стоимости, вызванную появлением новых технологий. Он может проявиться в излишке производственных мощностей, конструкционной избыточности, сверхдостаточности, непривлекательном виде, плохой или неэффективной планировке и дизайне. Функциональной износ обычно вызван качественными недостатками использованных материалов и конструкции какой-либо недвижимости.

Экономический износ определяется как снижение функциональной пригодности недвижимости вследствие влияния экономического развития или изменения окружающей среды, что является непоправимым фактором для собственника. Он может быть вызван общим упадком района, места расположения объекта в районе или состоянием рынка, а также общеэкономическими и внутриотраслевыми изменениями, в том числе сокращением спроса на определенный вид продукции и сокращением предложений или ухудшением качества сырья, рабочей силы, вспомогательных систем, сооружений и коммуникаций, а также правовые изменения, относящиеся к законодательству, муниципальным постановлениям, зонированию и административным распоряжениям.

Функциональный и моральный износ, как правило, определяются экспертным путем.

При оценке машин и оборудования оценщик ориентируется на аналогичные объекты на рынке путем сопоставления наименований, марок, технических характеристик. Значения износа определяются по характеристикам фактического состояния.

Нематериальные активы оцениваются обычно по затратам, которые необходимо совершить для того, чтобы получить их аналог. Допустим, лицензия на право заниматься определенной деятельностью оценивается как время, необходимое на ее получение, и средства, которые необходимо на это затратить. Если лицензии на занятие данным видом бизнеса уже выданы (например, исчерпаны квоты на лов рыбы или лицензия на данные радиочастоты уже кому-то принадлежит), то стоимость лицензии многократно увеличивается.

Не следует забывать, что стоимость покупки готового бизнеса, это не столько стоимость товарных запасов и оборудования. Покупая готовый бизнес, покупатель всегда платит дополнительно за опыт, знания и навыки предыдущего владельца, за репутацию бизнеса, которой он смог достигнуть, за положение предприятия на рынке.

Сумма этих "дополнительных платежей" носит общее название «good will» - престиж, деловая репутация, контакты, клиенты и кадры бизнеса, как его активы, которые могут быть оценены и занесены на специальный счет, или иными словами, стоимость бизнеса сверх его балансовых активов.

Оценка производственных запасов производится по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Долговые обязательства в полном объеме переводятся в текущую стоимость исходя из сроков их погашения. В качестве ставки дисконтирования используются модель средневзвешенной стоимости капитала.

Определяется рыночная стоимость предприятия путем вычитания из рыночной стоимости активов текущую стоимость обязательств.

Для оценки дебиторской задолженности требуется провести ее анализ по срокам погашения, а также с целью выявить безнадежную задолженность, которая не войдет в экономический баланс. Дебиторская задолжность предприятия в соответствии с ПБУ 9/99 "Доходы организации" п. 12 признается в бухгалтерском учете при одновременном соблюдении следующих условий:

Предприятие имеет право на получение денежных средств, вытекающее из конкретного договора;

Сумма денежной выручки может быть определена;

Имеется уверенность в том, что в результате данной операции произойдет увеличение экономических выгод предприятия;

Право собственности перешло от предприятия к покупателю или работа принята заказчиком;

Расходы, которые произведены в связи с этой операцией, могут быть определены.

При изучении предприятий должников необходимо уточнить их организационно-правовую форму и наличие хозяйственной деятельности на дату оценки. Информация собирается на основании запросов руководства предприятий-должников в налоговой инспекции и органах государственной статистики.

Основными источниками информации для оценки дебиторской задолжности являются:

Документы, подтверждающие возникновение дебиторской задолжности: первичная учетная документация по товарной части сделки - накладные, счета фактуры, акты отпущенной продукции; первичная учетная документация по денежной части сделки - банковские и кассовые документы. С точки зрения первичного документооборота дебиторская задолжность представляет разницу между товарным и денежными частями сделки;

Сводный учетный документ "Акт сверки расчетов". Основное назначение данного акта - подтверждение правильности расчетов, осуществляемых между сторонами договора. При отказе должника выверить задолжность или при возникновении разногласий отношение между сторонами регулируются в судебном порядке;

Данные предприятия-кредитора: основными источниками информации о дебиторской задолжности в системе бухгалтерского учета кредитора являются бухгалтерский баланс и счета аналитического учета. В разделе баланса "Оборотные активы" по группе статей "дебиторская задолжность" приводятся данные по суммам дебиторской задолжности с подразделением на краткосрочную и долгосрочную. Если возникают противоречивые сведения о величине дебиторской задолжности, то оценщик обращается к счетам аналитического учета. Аналитический учет ведется отдельно по каждому должнику на следующих счетах №60 "Расчеты с поставщиками и подрядчиками", Авансы выданные; №62 "расчеты с покупателями и заказчиками"; №71 "Расчеты с подотчетными лицами"; №75 "Расчеты с учредителями"; №76 "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами";

Судебные решения, определяющие размер долга к уплате должником.

В соответствии со сложившейся практикой к оценки принимается дебиторская задолжность подтвержденная актами сверки расчетов. Если имеется вступившее в силу решение суда, то размер задолжности, принимаемой к оценке, определяется в соответствии с данным решением.

Денежные средства не подлежат переоценке.

Метод стоимости чистых активов имеет свои недостатки и преимущества.

Недостатком является то, что метод чистых активов не учитывает эффективность работы предприятия и перспективы его развития и рыночную ситуацию соотношения спроса и предложения на аналогичные предприятия.

Одним из преимуществ является то, что метод основан на достоверной информации о реальных активах, которые находятся в собственности предприятия, что устраняет абстрактность, присущую другим методам оценки, а также что в условиях формирования рынка недвижимости данный метод имеет самую полную информационную базу. Кроме того данный метод использует традиционные для российской экономики затратные методы оценки.

Заключение

Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя, и это делает возможным определение стоимости бизнеса как особого товара. На величину стоимости бизнеса влияют многочисленные факторы. Они вклю-чают мотивации покупателей и продавцов, производительность бизнеса, состояние окружающей финансово-экономической среды. Кроме того, на стоимости бизнеса отражаются физические, финансово-экономические, со-циальные и политико-правовые факторы.

Особенностью метода стоимости чистых активов является то, что активы и обязательства предприятия оцениваются по рыночной или иной стоимости. Этот метод предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолжности. Данный метод расчета стоимости предприятия соответствует международным принципам бухгалтерского учета и широко используется при определении стоимости чистых активов акционерных обществ.

Список использованных источников

Есипов В.Е., Маховикова Т.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса – 2-е изд., Учебное пособие. М.:ПИТЕР, 20063 – 464 с.

Касьяненко Т.Г. Оценка бизнеса. Учебник. М.:Феникс, 2009.– 626 с.

Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление.-3-е изд., перераб. и доп./Пер.с англ. – М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576 с.: ил.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. – 544 с.

Родин А.Ю., Косорукова И.В. Оценочная деятельность. Правовые, теоретические и математические основы. Книга 1. М.:Маркет ДС,2008.–256с.

Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учеб. пособие по специальности «Финансы и кредит» / В.В. Криворотов, О.В. Мезенцева. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. -111 с.